今年以來，華爾街對市場持續上漲的質疑聲不斷。然而，隨著特朗普的回歸，種種跡象錶明，他們可能過於悲觀了。

    五個交易日內，美股新增資金超過2萬億美元，僅本周三就有200億美元流入基金。小型股和銀行股錶現尤其搶眼，位元幣也創下新高。

    純粹的樂觀情緒正在席卷華爾街。特朗普曾承諾，將減稅和放鬆監管，以促進經濟增長。這將如同美聯儲的寬鬆貨幣政策一樣，為本已繁榮的經濟註入新的活力。

    債券是本輪增長中唯一下跌的資產，因為人們擔心財政刺激的代價會很高。然而，即使是美國國債收益率也在周末顯示出回落的跡象，美國10年期國債收益率現至4.305%。

    然而，美股估值已攀升至歴史高位，市場對美聯儲貨幣政策的預期也發生了變化。牛市狂歡下，危機暗流湧動。

    華爾街的樂觀情緒正達到高潮

    特朗普回歸將籠罩在美股上空的陰霾一掃而空，整個市場都洋溢著樂觀嚮上的氛圍。

    本周，標普500指數上漲4.7%，創下今年以來的第50個新高。VIX指數創下了2021年以來的最大單周跌幅。

    位元幣價格首次突破75000美元，狗狗幣也創下新高。投資機構VanEck的Matthew Sigel大膽預測，位元幣牛市“比以往任何時候都更強大”，明年有望達到180000美元，甚至在2050年達到3000000美元。

    在追求更高收益的驅動下，即使高收益息差徘徊在2007年以來最窄水准，投資者仍然願意承擔更高的風險，將資金投入到垃圾債券ETF中。

    彭博社編制的風險偏好指標涵蓋跟蹤小型股、高收益債券等，該指標的周流入量創下了自2016年以來的最大紀錄——巧合的是，那一年特朗普首次贏得總統大選。摩根大通錶示，在選舉前幾天，散戶交易員對期權市場的參與度飆升至創紀錄水准。

    與此同時，資深分析師Mike Mayo對美國銀行的願景也持樂觀態度，認為該銀行正在經歴一場“範式轉變”。

    華爾街的樂觀情緒正達到高潮，備受尊敬的策略師Ed Yardeni甚至錶達了對自身過於保守的擔憂。他認為，未來將是一個全面繁榮的“咆哮的2020年代”。Yardeni錶示：

    “我一直被股市壓得喘不過氣來。我認為我們正處於一個牛市中，這個市場將持續到本世紀末。”

    牛市狂歡下，危機暗流湧動

    然而，牛市的“狂奔”也可能讓投資者忽視經濟和其他領域持續存在的疲軟。

    9月份，標准普爾500指數曾因就業數據疲軟而大幅下挫逾4%。上個月，市場恐慌情緒加劇，標普500指數一度回調近10%，VIX恐慌指數更是飆升至30年新高。

    “從長期來看，我們可能已經領先了，”加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman錶示：

    “短期來看，這絕對是一個風險事件。我認為特朗普當選總統後，風險會更大。”

    債券基金巨頭——太平洋投資管理公司（PIMCO）發出警告稱，特朗普回歸後的政策計劃可能導致通脹加劇及經濟過熱，併阻礙美聯儲降息進程，這對股市來說是個危險信號。

    事實上，在特朗普第一個任期內，標准普爾500指數的回報率略低於拜登執政期間的漲幅，而前者總是嘲笑後者的經濟政策。

    經過兩年的強勁上漲，美股估值已攀升至歴史高位，成為市場面臨的最大風險之一。盡管特朗普曾將股市上漲作為其執政成績的亮點，但如今的高估值環境使得刺激股市變得更加睏難。

    此外，市場對美聯儲貨幣政策的預期也發生了變化，多家金融機構下調了對2025年降息的預期。特朗普政府實施的移民限制和關稅政策可能引發通脹壓力，迫使美聯儲採取更為謹慎的貨幣政策立場。

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