隨著降息預期逐漸升溫，疊加特朗普勝選機率增加，美股市場逐漸被“降息交易”和“特朗普交易”兩種風嚮主宰。

    7月18日，美銀首席策略師Michael Hartnett領銜團隊PO最新研報稱，在截至本周三的一周內，美股迎來了史上第四大單周資金流入量，預計在9月18日（美聯儲9月議息會議）和11月5日（美國大選結果公佈）這兩個日期前後，“買傳言、賣新聞”仍是大勢所趨。

    目前市場定價顯示，美聯儲9月降息的可能性為100%，特朗普11月贏得大選的可能性為75%，美國經濟"軟著陸”的可能性為68%。

    基於當前的市場情形，Hartnett認為，市場的風險偏好在輪動，而不是消退，預計資金將從美元流嚮黃金，從大型股轉嚮小型股，市場將從動量交易轉嚮波動率交易。

    資金湧入小盤股、債券和商品

    報告援引EPFR Global數據，追蹤了過去一周以來全球市場上的資金流嚮：

    股票流入477億美元，債券流入216億美元，現金流入46億美元，黃金流入18億美元、 加密貨幣流入17億美元。

    黃金：流入18億美元，為2022年3月以來最大流入量；

    債券：流入216億美元，為2020年10月以來最大流入量，史上第八大周流入；

    國債：流入50億美元，為連續第11周流入，創下2023年11月以來最長連續流入記錄；

    投資級債券（Investment Grade Bond）：流入91億美元，為連續第38周流入；

    高收益債券（High Yield Bond）：流入44億美元，為去年11月以來最大周流入；

    美國股票：流入448億美元，為史上第四大資金流入量；

    歐洲股票：流出14億美元，連續第九周流出；

    科技股：流入24億美元，連續第三周流入，四周內最大凈流入；

    金融股：流入13億美元，去年11月以來最大周流入；

    小盤股：流入99億美元，為史上第二大周流入。

    就美銀客戶而言，目前資產管理規模達3.7萬億美元，其中股票倉位佔62.5%，債券佔19.7%，現金佔11%；其中國債資金流入量為4個月來最大。

    此外，美銀的牛熊指標已經漲至3月以來最高，讀數錄得6.5。一般來說，當該指標漲至8時，就錶明股市已經“漲過頭了”，觸發“賣出信號”。

    報告解釋稱，近期推升牛熊指標走高的動力在於資金持續流入高收益債券和新興市場債券，顯示信貸市場的技術面強勁。

    總體而言，相較於早些時候漲勢集中在大盤科技股的局面，美股市場的漲勢開始“變寬”，拓展至小盤股、債券和黃金。

    “反共識”：特朗普勝選或帶來通縮？

    目前市場普遍認為，隨著特朗普勝選機率不斷提升，其對內減稅+對外加關稅+限制移民的政策組合，可能會推升通脹風險，從而提高債券收益率。

    但Hartnett團隊提出了不同的觀點。報告錶示，當前的全球經濟環境與2018年貿易摩擦時宏觀經濟強勁、利率水准低的環境不同，新關稅反而可能會給全球經濟帶來衰退風險，進而利好債市。

    歴史數據顯示，美國出現經濟衰退時，2/10年期美債收益率曲線都會走陡，而當前也出現了同樣的趨勢。

    報告還預測，考慮到美國經濟的增長預期比歐洲、日本下降勢頭更猛，如果此次的貿易摩擦主要集中在科技領域，沒有那麽廣泛，那麽其對美元的影響可能不如市場普遍預期的那樣積極，而黃金作為避險資產可能更為受益

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