法國大選臨近，政治不確定性與日俱增，金融市場開始醞釀震蕩。

    今日，法國大選將舉行首輪投票，有觀點認為，如果此輪投票結果帶來市場恐慌，歐洲央行可能會出手幹預。

    2022年間，歐央行推出買債計劃“傳導保護機制（TPI）”，意在一旦有關國家債券收益率出現無序飆升，歐央行就會大舉購買該國債券來壓低其長期利率水准，以減少因歐元區各國間主權利差走闊而導致貨幣政策效果不均衡和“碎片化”的風險。

    馬克龍落後，歐央行出手？

    最新的民調數據顯示，法國極右翼政黨國民聯盟（RN）排名第一相對領先，左翼聯盟排名第二，而現任總統馬克龍領導的中間派聯盟的支援率則相對落後，僅排在第三的位置。

    業內分析人士指出，如果法國極左翼和極右翼黨派在首輪投票中繼續領先，可能會導致更大規模的債券拋售潮，加劇歐元區內部利差分化。

    而就在周四，法德基准10年期國債收益率同步上行，二者利差盤中一度升至83個基點，為2012年以來最高。

    瑞士百達資產管理公司高級經濟學家Sabrina Khanniche錶示：

    “如果法國分裂的風險上升到令人震驚的水准，歐洲央行將在必要時進行幹預，以維護歐元的完整性。”

    華爾街見聞 稍早提到，花旗分析師周三報告認為，最壞的情況是，右翼國民聯盟或左翼聯盟，無論是誰在兩輪選舉中勝出，都將迫使現任總統馬克龍辭職，在此情形下，法國股市市值可能下跌至20%。

    幹預仍面臨“合法性”爭議

    不過目前，經濟學家們對於歐央行的TPI計劃能否購買法債意見不一。

    根據計劃內容，使用TPI沒有購買債券的上限額度，歐央行可以無限量購買一個陷入市場壓力的國家債券，但前提是，該國必須遵守包括歐盟財政規則。

    而本月早些時候，歐盟委員會宣佈將對巴黎啟動“過度赤字程式”，因其預算赤字佔到國內生產總值的5.5%，遠高於歐盟規則規定的3%的限制。

    因此，德國財政部長林德納曾在27日警告歐央行，救助法國債市可能是非法的：

    ““歐洲央行的強力幹預將引發一些經濟和憲法問題。”

    此前，歐洲央行行長拉加德曾錶示，歐央行將密切監控法國市場，但僅限於此。

    另一方觀點認為，TPI自推出以來併未被實施過，相應的前提規定併非完全硬性，因此決定是否啟動TPI的關鍵標准可能是市場反應是否被判斷為“無序”。

    歐央行首席經濟學家萊恩則暗示，如果市場對法國選舉的反應如果是有序的，歐央行可能不會採取行動。但一旦市場出現全面恐慌，歐央行則有很大可能採取行動。

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