近期市場錶現最搶眼的非黃金莫屬，現下金價漲勢之迅猛似乎任誰都攔不住。

    雖說中東地緣風險上升帶動避險需求，但本輪上漲還與其他眾多因素相背離。

    既無法按照美聯儲政策邏輯解釋，央行購金也無法合理化金價歴史新高，同時金價大漲還與黃金ETF流出相背，推動反彈的“神秘力量”令分析師睏惑不已。

    不過看不懂歸看不懂，華爾街大行還是後知後覺地一個接一個上調黃金年底目標價：高盛看漲到2700美元，美銀預期是3000美元，瑞銀則喊出4000美元的高位，較當前價格翻倍。

    高盛看漲到2700美元

    高盛認為“恐懼”的力量將使金價在今年年底升至2700美元/盎司，高盛在報告中指出：

    古早宏觀因素已無法充分解釋金價上漲速度和幅度，盡管市場預期美聯儲降息幅度減少、經濟增長趨於強勁且股市創紀錄，但金價仍在過去兩個月上漲 20%。

    事實上，自2022年中期以來，金價的大部分上漲是由新的增量因素“恐懼”推動的，包括對貨幣體繫難以維持的“恐懼”、新興市場央行對貨幣貶值的恐懼、對美國財政可持續性以及大選的“恐懼”。

    對貨幣體繫難以維持的“恐懼”：這一恐懼是結構性的，市場對美元支援的國際貨幣體繫的信心受到挑戰。像最近一段時期黃金和實際利率一起上漲，錶明風險偏好明顯轉嚮實物資產，市場對金融體繫信心受到挑戰。

    新興市場央行對貨幣貶值的恐懼：新興市場央行加速黃金積纍的是對地緣政治和貨幣貶值的擔憂，而直接持有黃金的偏好又進一步加劇了這種擔憂。

    此外，美國財政可持續性擔憂，加上選舉周期帶來的尾部風險，可以被視為醞釀結構性恐懼的另一個特徵，對黃金購買產生積極影響。

    盡管降息尚未到來，但在各國央行需求、美國財政狀況和地緣政治形勢的推動下，黃金將繼續錶現優異。

    美銀預期是3000美元，也看好白銀錶現

    美國銀行大宗商品策略師Michael Widmer給出3000美元/盎司的目標價，同時看好白銀錶現：

    黃金和白銀受到各國央行、中國投資者以及越來越多的西方買家的推動。宏觀因素利好金銀，其中包括美聯儲年內將要降息，一旦降息落實，黃金購買量應該會擴大，可能會進一步推高黃金價格。

    但一些古早的支撐因素錶現疲軟，金價與實物支援的ETF的正嚮關繫已經破裂。

    實物支援的ETF資產管理規模一直在下降，大部分資金外流都是由投資顧問（通常是散戶投資者的代理人）清算推動的。同樣的，機構方面凈商業期貨頭寸也遠低於近年來的高點。

    白銀也能從中受益，工業需求走強也將提振了銀價，未來12個月內或升至30美元/盎司以上。

    瑞銀喊出4000美元的高位

    瑞銀預測金價可能會從現在接近翻一番，達到4000美元/盎司，併認為現在參與本輪黃金反彈還為時不晚。

    最近金價的飆升讓我聯想到一句名言：“幾十年什麽都沒有發生，然後是幾周內發生了幾十年的事。”

    歴史數據錶明，金價可能會長期處於低迷狀態，但一旦突破，漲勢往往會迅猛而激烈。

    金價在2007年爆發，用了27年時間才重回1980年的高點。最近，金價在2024年3月突破新高，花了13年時間才重回2011年的高點。

    當金價爆發時，兩年內大幅飆升4倍（1972-74 年和1978-80年），三年內（2008-11 年）飆升2倍。

    投資者在決定是否追漲或回避最近的金價上漲時，可以參考過去的行情來獲得啟發，這裏我將“突破”定義為金價比之前歴史峰值高出10%。

    如果歴史重演，參與這次黃金反彈還為時不晚，持有2-3年期的投資者可能會看到金價翻一番，漲至4000美元以上。

    止盈信號的信號是實際利率轉負和出現全面衰退。由於目前實際利率仍處於高位，且衰退似乎遙遙無期，因此現在宣佈金價上漲結束還為時尚早。

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