對於美股空頭來說，今年毫無疑問是殘酷的一年。盡管他們對於通脹、貨幣政策和新冠疫情持續影響等許多方面的觀點都是正確的，但這些因素都沒能給美股踩下剎車，反而一次又一次刷新歷史新高。

    華爾街相當多預測人士一整年都在說，美股牛市放緩將是自然的，因為估值過高，經濟增長預計將放緩，美聯儲預計將在2022年加息。但今年也將是他們預測偏差最大的一年之一。

    在新的一年到來之際，股市近期的上行並沒有驅散這些策略師的悲觀情緒。他們對標普500指數到2022年底的平均預測為4843點，僅比上周五的4697.96點水平高出3%，這是20年來僅次於2019年的最不樂觀的預測。

    隨著歐洲各國在新一波疫情爆發之際，宣布新的旅行限製措施，投資者再次在軟件和互聯網類股票中尋求避險。以科技股為主的納斯達克100指數上周漲幅超過2%，納斯達克綜合指數創下歷史新高。

    對2021年經濟復蘇速度的錯誤判斷，並沒有讓策略師對2022年的經濟復蘇轉成樂觀態度。他們現在認為，預期中的經濟增長率將在明年出現下滑，而美聯儲的緊縮周期可能包括疫情爆發以來的首次加息，將阻礙經濟增長，從而對股市造成負面影響。

    美國銀行策略師薩維塔•薩伯拉曼尼亞(Savita Subramanian)認為，由於股票已經反映了未來的大幅增長，市場對利率上升變得異常敏感。他預計，標普500指數將在2022年底達到4600點。

    支撐股市漲勢的是一系列企業業績，這些業績抵消了供應鏈問題、勞動力短缺和大宗商品通脹等所有擔憂。

    不過，預測人士說，這種繁榮不太可能持續下去。彭博資訊分析師預測，標普500指數成分股公司的利潤增長將在2022年放緩至8%左右。雖然這並不一定會給市場帶來麻煩，但可能會放緩漲勢。

    利率可能上升的風險會給股票市盈率帶來壓力，這也是摩根士丹利認為標普500指數明年底僅在4400點的部分原因。

    亦有樂觀者

    但並非所有人都持悲觀態度。看漲股市的人士指出，資金流動的有利趨勢是保持漲勢的原因之一。由於經紀商的零傭金和疫情封鎖，新一代的零售交易員已經出現，幫助推動股市上行。

    另一個支撐因素來自企業回購。數據顯示，自今年1月以來，美國公司已宣布計劃回購1.1萬億美元的股票，幾乎是去年同期水平的三倍，並有望超過2018年創下的紀錄。

    據高盛集團策略師考斯汀(David Kostin)估計，2022年企業和家庭對股票的凈需求總計將達到5500億美元。他預計標普500指數今年年底將收於5100點。

    蒙特利爾銀行首席投資策略師貝爾斯基(Brian Belski)認為，對經濟增長放緩或美聯儲收緊貨幣政策的所有擔憂，都為牛市的持續發展奠定了基礎。

    「我們認為2020-2021年的回報率是不可持續的。」他一份報告中寫道，「2022年將是不那麽樂觀的一年，但仍然是積極的一年。」

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