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歐美進入"中年危機"? 大摩:做多亞洲股市抵禦風險

    9月各國公布的經濟數據顯示,全球經濟增速放緩仍在延續,避險需求升溫。摩根士丹利表示,投資者可通過做多日元、做多亞洲股市以及做空美國高收益信貸市場,來抵禦低增長風險。

    歐、美市場邁入“中年危機”

    2019年以來,隨著風險因素上升,全球經濟增長放緩,而9月公布的經濟數據也印證了這壹趨勢。9月2日,德國、歐盟公布制造業PMI,分別達到43.5和47,連續8個月和7個月低於榮枯線以下。9月3日,美國公布8月制造業PMI,該數據達到49.1,低於前值的51.2。

    此外,9月歐美各國債券收益率頻繁釋放出不良信號。9月3日亞市收盤後,英國、德國、意大利國債收益率同時創下歷史新低。而美債收益率也保持低位運行,10年期美債收益率在8月PMI公布後壹度下跌4個基點,創2017年7月以來新低。

    世界銀行前副行長、現任牛津大學教授伊恩戈爾丁(Ian Goldin)表示,美國和歐洲各國經濟正陷入“中年危機”。他認為,保護主義將使美國經濟受到重創,2020年經濟放緩趨勢很有可能會顯現。而歐洲也將因全球制造業需求下降、經濟秩序發生改變而陷入調整。

    另壹方面,隨著經濟增長放緩,全球央行執行寬松政策,市場對於美聯儲降息、歐洲央行執行量化寬松等預期逐步走高。但是分析師指出,對於寬松政策的預期已經推動資產價格偏離基本面,如果屆時歐央行、美聯儲的貨幣政策未能讓市場滿意,動蕩將會加劇。

    美銀美林表示,基本預期歐洲央行將在9月12日降息20個基點並推出小規模量化寬松計劃。如果歐洲央行推遲QE計劃,可能存在市場普遍失望的風險。而美聯儲主席鮑威爾在9月6日對經濟表態較為樂觀,稱美國和世界經濟最可能的前景是持續溫和增長,美聯儲將采取適當的行動來維持經濟增長。

    大摩建議采取防禦型策略

    與此同時,新興市場開始為全球經濟貢獻重要支撐力。戈爾丁表示,新興市場平均每年增長4.5%,正在拉動全球經濟。如果不是因為新興市場的助力,美國和歐洲的經濟增長將進壹步放緩。

    戈爾丁同時表示,中國和亞洲發展中國家處於這壹增長的最前沿。他認為,全球經濟的中心正逐步轉移至亞洲,發展中國家將成為經濟增長的驅動力。

    而與歐美市場相比,新興市場估值處於低位,資產價格凸顯投資價值。截至9月9日,摩根士丹利資本國際新興市場股票指數今年漲幅不足5%,已經從4月高點14%回落9個百分點。而進入九月,摩根士丹利資本國際新興市場指數自8月低點已經反彈近5%,創下5月份以來的最大反彈,超過摩根士丹利資本國際全球指數漲幅。

    匯豐環球投資管理亞太區投資總監馬浩德表示,在各個新興市場中,亞洲股市有望脫穎而出。從市盈率、市賬率的角度,目前亞洲股票(日本除外)的估值比美股更有吸引力。

    此外,隨著全球債券收益率下降,歐洲多國陷入負利率局面,全球負收益債券規模達到17萬億美元。在此背景下,亞洲本地債券投資價值凸顯。美盛資產基金經理孫應梅表示,對於全球投資者而言,在通脹預期低迷的情況下,新興亞洲本地債券能夠提供較好利差,分散美元資產帶來的風險。

    面對全球經濟增長的不確定性,大摩建議投資者保持資產裏的防禦型策略。摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets表示,做多日元、做多亞洲股市和做空美國高收益信貸市場,都具有良好風報比,這些市場估值相對正常。相對而言,我行對美國和歐洲市場的資產質量和增長情況並不滿意。這兩國債券價格昂貴,處於超買狀態且周期性過強。

 

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