美銀證券首席投資策略師Michael Hartnett在最新報告中點名材料板塊，稱其將是下一個“牛市新寵”。

    Hartnett在最新報告中指出，全球地緣政治對資源的爭奪、AI資本開支熱潮、國防支出激增以及美國住房短缺，正在共同推動材料板塊進入長期上行拐點。

    材料板塊目前僅占標普500市值的2%，接近30年低位，估值窪地特徵顯著。

    與此同時，他指出美股年化漲幅達20%，黃金年化漲幅達30%。這一組合歷史上僅出現於戰爭、和平、泡沫與滯脹時期，往往預示著深層結構性風險正在積聚。

    股金雙牛指向"泡沫滯脹"並存

    Hartnett指出美股正處於連續第四年雙位數漲幅的軌道上，年化回報約20%；黃金同期年化漲幅約30%，同樣處於連續第四年雙位數上漲。

    Hartnett指出，美股連續四年雙位數上漲在歷史上僅出現於戰時（1942至1945年）、和平時期（1949至1952年）以及泡沫年代（1995至1999年）；

    黃金連續四年雙位數上漲則僅見於滯脹時期（1971至1974年及1977至1980年）。

    兩者同時出現，Hartnett將其定性為"泡沫式的戰爭與和平疊加滯脹"。

    宏觀層面，Hartnett注意到，自2023年11月以來，發達市場央行加息步伐首次超過降息步伐。

    與此同時，新興市場雖仍處於降息主導周期，但降息超過加息的幅度已收窄至2023年8月以來最小水平。

    他進一步指出，紐交所綜合指數（其視之為華爾街最佳晴雨表）在未來數周內面臨"雙頂"形態的技術壓力，這是央行正在迅速轉向鷹派以應對名義經濟繁榮的"重要信號"。

    "泡沫槓鈴"策略，材料是最優配對選擇

    Hartnett提出"泡沫槓鈴"策略框架，即同時做多"狂熱資產"與"受辱資產"，前者對應當下的AI與晶片，後者則指向失寵、超跌、並將受名義GDP最終泡沫浪潮提振的周期性資產。

    在這一框架下，Hartnett認為材料板塊是與晶片狂熱搭配的最優標的，消費、中國及英國資產同樣具備配對潛力；而被市場冷落的債券則不適用於上述邏輯。

    推動其看多材料板塊的核心邏輯涵蓋多個維度：

    全球地緣政治格局下各國對自然資源的爭奪加劇； AI基礎設施資本開支規模達7500億美元且持續攀升； 全球國防支出逼近3萬億美元； 美國住房缺口超過400萬套； 以及人民幣匯率的"隱性升值"。

    技術面同樣提供佐證，鋼鐵ETF目前正在測試2008年金融危機前的歷史高點。

    AI巨頭估值逼近歷史泡沫峰值

    對於AI相關頭部資產，Hartnett發出警示：AI前十大標的目前已占標普500總市值的40%，集中度接近1970年代"漂亮50"、1980年代日本股市及1990年代網際網路泡沫高峰時期的水平。

    但尚未達到1880年代鐵路股泡沫的極端水平。

    關於這輪繁榮或泡沫如何終結，Hartnett援引歷史規律指出，債券收益率的急劇攀升是關鍵觸發因素：

    美國國債收益率上行200個基點終結了"漂亮50"泡沫； 日本國債上行230個基點刺破了日本泡沫； 1999年美國國債收益率上行260個基點則為網際網路泡沫畫上句點。

資訊來源：華爾街見聞。如有侵權，請聯繫我們刪除。