2021年的脆弱復蘇

　　文/努裏埃爾·魯比尼（Nouriel Roubini）

　　發於2021.1.4總第979期《中國新聞周刊》

　　到2020年年底，金融市場（主要是美國的）達到了新的高度，因為人們寄希望於即將上市的新冠疫苗為快速的V形復蘇奠定基礎。發達經濟體的主要央行仍保持著極低利率和非常規貨幣的信貸政策，股市和債券也得到了進壹步提振。

　　但這些趨勢擴大了華爾街和主流社會之間的差距，主要體現在實體經濟的K形復蘇中。擁有穩定白領階層收入、能夠遠程辦公和依靠現有積蓄的人處境很好；失業者或從事不穩定的低薪兼職工作的人處境糟糕。因此，疫情也為2021年埋下了社會更加動蕩的隱患。

　　在新冠危機之前的幾年中，美國84％的股市財富持有在10％的股東手中（其中51％持有在頂層1％的股東手中），而底層的50％幾乎壹股都沒有。美國前50名的大富豪比底層50％的人（即大約1.65億人）財富還要多。新冠疫情加快了這壹財富集中，因為對主流社會不利的，正是對華爾街有利的。通過削減高薪崗位，然後重新雇傭自由職業者、兼職或小時工，企業得以提高利潤和股價。隨著人工智能和機器學習以及其他勞動力替代品、資本密集和技術傾向型科技的更廣泛的運用，這些趨勢將逐漸加快。

　　對於新興市場和發展中國家，新冠疫情不僅引發了衰退，也引發了世界銀行所謂的 “疫情蕭條”，讓壹億多人回到了極端貧困的邊緣，即每天生活費低於2美元。

　　在經歷了2020年上半年的自由落體後，全球經濟從第三季度開始了V形復蘇，但這只是因為許多經濟體過早地重新開放了。到了第四季度，隨著重新采取嚴厲的封鎖措施，歐洲大部和英國陷入了W形二次探底衰退。甚至是對於新疫情限制措施政治意願不大的美國，在第三季度增長7.4％之後，第四季度和2021年第壹季度的增長能有0.5％就很不錯了——平庸的U形復蘇。

　　美國家庭新的風險規避已經造成支出下降，因而就業、生產和資本支出也受到影響。而公司部門和許多家庭的高債務意味著將進壹步降杠桿，這會減少支出，增加違約，隨著不良貸款吞噬銀行資產負債表，還會造成信用動蕩。

　　就全球而言，私人和公共債務從2019年占GDP的320％增加到 2020年的365％。到目前為止，寬松貨幣政策阻止了企業、家庭、金融機構、主權和整個國家的大量違約，但由於人口老化以及中美脫鉤所引發的沖擊，這些措施最終將導致更高的通脹。

　　不管主要經濟體經歷W形還是U形復蘇，都會留下持續的傷疤。資本支出的下降將拖累潛在產出，經歷長期失業或半失業的工人未來工作能力也將受到制約。這些環境將引起新“無產者”的政治反彈，可能進壹步破壞貿易、移民、全球化和民主。

　　新冠疫苗無法改善這些陣痛，即使它能夠迅速平等地讓全世界77億人都用上。考慮到物流需求（包括冷鏈）和“疫苗民族主義”的興起，以及虛假信息煽動的公眾疫苗恐懼，我們不應該寄希望於此。此外，疫苗有效率超過90％的結論是基於不完善的初步數據。據我請教的科學家所言，如果第壹代新冠疫苗能夠達到50％的有效率，趕上每年的流感疫苗，就已算得上十分幸運。事實上，嚴謹的科學家都在對90％有效率的說法表示懷疑。

　　更糟的是，到了2021年年底，隨著接種人群（他們仍然可以被傳染，並非真正免疫）開始做出高風險行為，如大型室內聚會、不戴口罩，病例可能再度增加。

　　最後，2020年還有壹件政治大事：拜登當選美國總統。不幸的是，這並不會給經濟帶來多大區別，因為國會共和黨的阻撓將阻止美國實施現狀所需要的大規模刺激。拜登也無法將大量支出用於綠色基礎設施、對公司和富人征稅或加入新貿易協議（如跨太平洋合作夥伴關系的繼任協議）。即使美國準備重新加入《巴黎氣候協定》，修復盟友關系，新政府能夠完成的成就也頗為有限。

　　在美國與中國之間，“修昔底德陷阱”已經挖好，老牌但削弱的霸權與新興力量之間的沖突基礎已經奠定。隨著控制未來產業的競爭日趨激烈，我們可能會看到更多的數據、信息、金融流、貨幣、支付平臺，以及依靠5G、人工智能/機器學習、大數據、物聯網、電腦芯片、操作系統和其他前沿科技的產品和服務貿易的脫鉤。隨著時間的推移，世界將穩定地分裂為兩套互相競爭的體系。

　　在全球經濟四分五裂之時，隨不斷深化的不平等性而生的民粹主義的持久威脅、人工智能引領的科技失業、水漲船高的地緣政治沖突，以及氣候變化和人畜共患病的日益頻繁和嚴重的人造災難（部分原因是動物生態系統的毀壞），未來十年將是分裂、動蕩乃至長期混亂的時期。2020年只是這壹切的開始。

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