從“陽光高照”到“暴風驟雨”，全球金融市場可謂無縫切換。

    6月15日（周壹），全球市場主要品種走勢震蕩。美股低開高走，道指收漲逾150點，早盤則壹度大跌逾700點；歐股全線走低，德國DAX指數跌0.32%。大宗商品方面，美油收漲2.23%報37.07美元/桶，盤中壹度跌超5%，紐約期金收跌0.32%報1731.8美元/盎司。

    當日，上證指數收盤跌1.02%報2890.03點，再失2900點。

    面對疫情復發跡象及流動性波動，市場擔憂“3月噩夢”還將重演。

    亞太市場普跌，北向資金轉向凈流出

    周壹，亞太股市普跌。日經225指數跌3.47%，韓國綜指收跌4.75%，澳洲標普200指數跌2.19%，新西蘭NZX50指數跌0.38%。

    此外，恒生指數收跌2.16%，報23776.95點，創2周新低，國企指數跌1.8%，紅籌指數跌2.36%。全日大市成交1280億港元。藍籌股幾近全線收跌。消費娛樂股跌幅居前，貓眼娛樂跌近12%。恒大健康逆市大漲37%，此前宣布收購NEVS剩余股權。金茂酒店復牌大漲近30%，獲中國金茂30.4%溢價提私有化。申港控股早盤閃崩收跌73%。

    A股方面，周壹，上證指數收盤跌1.02%報2890.03點，失守2900點；深證成指跌0.53%報11192.27點；創業板指漲0.58%報2219.55點，從逾三個月高位回落，盤中壹度漲逾2%；萬得全A跌0.67%。周壹兩市成交額接近7600億元，北向資金凈賣出超40億元。

    國家統計局當日公布5月投資、消費數據。其中：

    1-5月固定資產投資（不含農戶）同比下降6.3%，預期降6.3%，1-4月降10.3%。1-5月房地產開發投資同比降0.3%，1-4月降3.3%。

    1-5月份，社會消費品零售總額138730億元，同比名義下降13.5%。中國5月社會消費品零售總額同比降2.8%，預期降1.5%，前值降7.5%。

    1-5月份，工業增加值同比下降2.8%，降幅較1—4月份收窄2.1個百分點。中國5月規模以上工業增加值同比增4.4%，預期增4.9%，前值增3.9%。

    Wind數據統計顯示，周壹，北向資金全天凈流出40.7億元，其中滬股通凈流出超51億元。具體個股方面：

    1、五糧液遭凈賣出8.18億元居首，貴州茅臺遭凈賣出6.54億元。

    2、滬市前十大活躍個股中僅中信證券和華泰證券兩家券商獲凈買入。

    3、京東方A逆勢獲凈買入5.33億元，邁瑞醫療和牧原股份分獲凈買入4.4億和3.19億元。

    至此，北向資金已連續兩日保持凈流出態勢，但本月凈流入規模仍達248.97億元，年內凈流入規模903.68億元。

    歐美市場震蕩，美股“高處不勝寒”

    周壹，歐美股市大幅震蕩。

    美股方面，周壹美股低開高走。道指收漲逾150點，納指漲1.4%，標普500指數漲0.83%。雷神技術、高盛、美國運通均漲逾2%，領漲道指。科技股普漲。蘋果漲超1%，特斯拉漲近6%。中概股走高，跟誰學漲20.79%，蔚來漲近12%。

    截至收盤，道指漲0.62%報25763.16點，標普500漲0.83%報3066.59點，納指漲1.43%報9726.02點。

    歐股方面，周壹歐股全線走低，德國DAX指數跌0.32%報11911.35點，法國CAC40指數跌0.49%報4815.72點，英國富時100指數跌0.66%報6064.7點。

    美股近期頻頻上演“腥風血雨”行情。就在上周，美股已遭遇壹波殺跌。上周四，美股因為擔心第二波病毒襲擊，道指直接殺跌1800點。美國三大股指上周也創下自三月份以來最大單周跌幅。

    實際上，過去兩個多月時間，美股由技術性熊市迅速轉入牛市，大幅透支了美聯儲和財政部救助、美國經濟重啟的利好。壹旦疫情反復及經濟重啟不如預期，就可能重新逆轉市場情緒。

    這次美聯儲無限量QE救市，遏制了股災觸發的市場恐慌演變成為全面的金融危機。按照前述邏輯，如果美股重新大幅下挫，再度引爆市場恐慌，美聯儲將會繼續出手。但由於美聯儲的企業信貸支持和資產購買計劃，以及財政部的第四輪刺激計劃均缺乏新意，恐對提振市場信心的邊際效應遞減。

    如果，救市措施治標不治本，難以改變疫情下經濟基本面惡化、股市下行的趨勢。壹旦市場認為美聯儲可能黔驢技窮，將會陷入更加恐慌的境地。而當前市場上盛行的被動交易策略或技術，本身有助漲助跌的效果，這將放大資產價格波動，加劇市場恐慌。正如3月份美股十天四熔斷所發生的那樣。

    廣發策略廖淩研報也認為，美股毫無疑問已進入“超買”狀態。其中，FOMC未扭轉“寬松依賴癥”幻覺，但市場難再“硬拔估值”。6月聯儲將延續寬松基調，但並沒有比市場預期的更為“鴿派”。盡管短期內“無底線量化寬松”+財政刺激+復工帶動的估值反彈過程並沒有徹底逆轉，但繼續拔估值的概率偏低。

    報告認為，預期經濟“V”型反轉帶來的估值“泡沫化”受阻。從基本面預期來看，投資者對於2020年標普500指數EPS壹致預期更多體現為“U”型復蘇，而非樂觀者預期的“V”型反轉，這種預期上的落差反過來又會加劇估值的波動。

    大宗商品走勢情況

    周壹收盤，包括貴金屬、原油在內的大宗商品漲跌不壹。

    貴金屬方面，周壹COMEX黃金期貨收跌0.32%報1731.8美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.22%報17.52美元/盎司。

    原油方面，周壹國際油價集體走高，NYMEX原油期貨收漲2.23%報37.07美元/桶，盤中壹度跌超5%，布油漲2.71%報39.78美元/桶。

    展望黃金行情，安信證券齊丁團隊研報認為，無論是疫情惡化還是經濟復蘇，考慮到美聯儲貨幣政策均為刺激通脹的鴿派取向，這說明實際利率均將進壹步下行，黃金看漲期權價值凸顯。

    報告分析，如果疫情影響繼續惡化，經濟恢復不及預期，在無限量QE已然開啟的背景下，再次出現流動性危機拋售黃金的概率已經極低，且美聯儲勢必進壹步加大寬松力度；如果疫情壓制結束，在通脹預期回升到2%以上之前美聯儲仍會保持名義利率低位，以上兩種情景假設均有利於實際利率下行和金價上漲。

    針對原油走勢，西部證券張弛研報分析，隨著OPEC+減產會議落地，市場關註焦點逐步從供應端轉向需求端，近期需求端表現偏弱導致原油價格承壓回調：

    壹方面美國方面庫存和成品油消費數據不及預期，表明需求改善仍弱於預期。

    另壹方面，美國復工導致疫情出現反彈，市場預計三季度成品油消費復蘇時間線將拉長，不確定性增大。

    報告同時判斷，本周預計油價或維持震蕩調整，主要基於：

    壹方面伴隨油價反彈逼近40美元/桶或令美國頁巖油企陸續展開復產，將再次壓制油價。

    另壹方面，由於美國疫情“二次爆發”風險上升，疊加罷工遊行影響，經濟修復或慢於市場預期，從而導致原油需求端同樣承壓。

    疫情最新進展情況

    6月15日下午，北京市召開疫情防控新聞發布會。會上，北京市疾控中心副主任龐星火介紹，6月14日0時至24時，北京市新增新冠肺炎確診病例36例，其中男性25例，女性11例，北京戶籍2例，外省戶籍34例，豐臺區23例，大興區7例，海澱區2例，東城區1例，朝陽區1例，石景山區1例，房山區1例。已完成流調34例，均與新發地市場有關。還有2例正在流調中。

    據人民日報報道，北京市委組織部部務委員徐穎表示，按照科學精準有效抓好防控的有關要求，北京全市社區防控工作迅速進入戰時狀態，7120個社區（村）、近10萬名社區（村）工作者立即投入到抗擊疫情的戰場。北京各社區村全面開展敲門行動，通過張貼公告、上門詢問、電話微信聯系等多種方式，排查5月30日以來曾去過新發地農產品批發市場的人員近20萬，正在以社區為單位就近安排核酸檢測，並進行居家觀察。

    另據北京日報報道，北京市表示，玉泉東市場及周邊社區封閉管理，屬地已經啟動疫情防控戰時機制。

    海外方面，據世衛組織發布最新壹期新冠肺炎每日疫情報告，全球新冠肺炎確診病例新增137526例，死亡病例新增4281例。疫情最為嚴重的美洲區域確診病例達到3711768例，死亡病例達199252例。

    而根據美國約翰斯·霍普金斯大學統計數字，截至當地時間13日，美國新冠肺炎確診病例超過210萬例，死亡人數超過11萬人。全美國的18個州，確診病例和住院病例的數量同時激增，形勢愈發嚴峻，壹些州的病例甚至達到歷史新高。

    值得註意的是，美國華盛頓大學衛生統計評估研究所近日更新的新冠疫情模型預測結果顯示，從目前至9月，美國單日新增死亡病例數總體會呈下降趨勢，但從9月起將大幅攀升。

    三大考驗來襲

    面對市場波動，機構分析，本周風險資產將受到三重因素的考驗。

    壹、美國疫情仍有“余震”

    上周，隨著人們擔心病毒復發，以及大規模回購後投資者獲利了結，美國道瓊斯指數和標準普爾500指數分別下跌5.5%和4.7%，納斯達克指數則下跌2.3%，這三大主要股指均經歷了自3月20日以來的最糟糕壹周。而隨著美國確診人數上升重新影響風險情緒，本周美股拋售或將持續。

    Yardeni Research總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni在上周日的壹份報告中表示：“由於情緒變得過於樂觀，太快了，可能需要暫時中斷。現在重新開放正在發生，人們擔心結果不是最理想的：社會距離的減少引發了第二波病毒，隨後又是另壹輪封鎖。”

    二、美股技術指標閃爍“不良信號”

    標普500指數在經歷6月第壹周為期數日的高空跳開後，在6月11日的市場拋售中低開低走，這在分析師看來呈現“島形反轉”的技術型下跌趨勢。Fairlead Strategies創始人兼執行合夥人凱蒂?斯托克頓(Katie Stockton)表示，美股技術面支撐了更為悲觀的前景。

    具體來看，斯托克頓稱：“在經歷上周四的下跌後，美股在技術面呈現出島形反轉走勢，這意味著連續幾周將出現回調。此外，上周標普500指數在長期上漲之後出現跳空缺口，這在技術面上標誌著徹底的反轉下跌信號。標普500指數最初的支撐位約為2,955點。這看起來比我們希望的要保守壹些，所以現在我們看到支撐位略低於2800點，這是市場在5月份的支撐位，那時我們實際上得到動量買入信號，現在轉為動量賣出信號。”

    三、美國經濟復蘇或慢於預期

    在經歷5月非農就業的超預期數據後，美股本周又面臨壹波經濟數據的考驗。值得註意的是，盡管市場前期在經濟V型復蘇的預期下反彈，但美債收益率卻暗示美國經濟或長期保持低迷。

    美國10年期國債收益率在6月第壹周反彈之後，連續四個交易日下行，落在0.7%下方。盡管美國5月失業率顯著低於預期，標普500指數壹度回到疫情前水平，但許多投資者仍然沒有理由認為經濟增長和通貨膨脹會大幅增長，這將侵蝕其固定息票支付的價值。

    Neuberger Berman的投資組合經理羅伯特·迪什納（Robert Dishner）表示：“美債利率可能比數據領先了壹些，美聯儲6月會議提醒市場，他們短期不會有任何進展。” 該分析師認為較長期限的國債收益率將維持在狹窄範圍內，並且“復蘇可能不平衡。”

    市場行情展望

    海外方面，在市場經歷3月的低谷和反彈之後，許多散戶和專業投資者都為沒有“及時上車”感到後悔。考慮到美聯儲仍承諾政策支持，投資者或許會在避免錯過反彈的心態下在拋售加劇時買入美股。與此同時，長期維持低利率也意味著削弱儲蓄及國債收益，投資者為追逐利潤只能選擇風險資產。

    法國外貿投資管理公司(Natixis Investment Managers)全球市場策略主管Esty Dwek在接受采訪時表示:“從心理上講，這是壹個更好的入門點，很多人錯過了之前的反彈。這可能意味著股市會在之後反彈，但也意味著可能出現的反彈行情並不穩固。”

    A股方面，中金王漢峰研報認為，全球變局疊加百年壹遇的疫情，上半年中國及全球資本市場表現壹度驚心動魄，目前在政策支持等因素作用下逐步穩定。往前看，政策、疫情等因素可能仍有階段性幹擾，但市場可能會“有驚無險”，依然處於積極有為、優選結構的階段。

    此外，大類資產走勢方面，報告認為，貨幣政策可能不會更寬松，預計股將強於債，房地產可能依然受“房住不炒”基調抑制，主要大宗品受需求恢復支持可能也會有所表現，黃金呈震蕩走勢。市場下半年路徑可能受內外部環境影響“先平後漲”，市場上行風險包括增長恢復好於預期、政策力度或海外需求恢復超預期等，下行風險包括疫情反復、政策退出節奏偏快、信用違約、地緣政治風險等方面。
 

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