自特朗普勝選以來，全球股市錶現顯著分化，美國股市大幅上漲，市值激增1.8萬億美元，而新興市場損失了5000億美元，EAFE（歐洲、澳大拉西亞和遠東）市場蒸發了6000億美元...

    不過，近日，美銀策略師Michael Hartnett在其最新報告中稱，隨著美國金融條件的收緊，建議投資者在1月就職日前調整投資組合，重點關註美國國債、中國和歐洲股市以及黃金。

    就職日前風險上升，金融條件收緊

    當前，市場正在為特朗普的“激進政策”做准備，展現出“激進的資產走勢”。Hartnett錶示，投資者已為就職日的“美國風險”做好准備，但即使股市持續上漲，美國的金融條件也在收緊，隨著美聯儲降息被定價，杠桿的裂縫（黃金、小盤股、風險平價、新興市場）已經開始顯現，長期利率的任何上升都意味著風險逆轉。

    根據美銀11月全球基金經理調查，投資者對美國增長、通脹的預期提高，對美國股票的大量增持的信念發生轉變，併轉嚮小盤股。

    Hartnett錶示，當特朗普2.0交易出現裂縫時，迎來“TINA（除了持有股票，別無他選，在許多美股投資者眼中，這裏的股票單指美股）Turner”時刻：

    “大選後沒有其他交易選擇，只能做多美元、做多美國股票、做空美國國債；但在就職日之前，美國金融條件的進一步收緊（將轉變交易）。”

    “強勁”的全球宏觀數據可能是美國金融條件收緊的驅動因素之一。Hartnett錶示，這是因為企業正在搶先應對關稅。10月，中國的出口增長速度創下7月以來最快、加利福尼亞港口進口量激增，美國失業救濟申請人數大幅下降，小企業悲觀情緒即將逆轉……

    而所有這些都在美國通脹觸底之際，美國核心通脹率創下3%的新低。

    配置美債、中歐股市、黃金

    在投資“TINA Turner上”， Hartnett認為，盡管目前沒有資產配置者增持債券和國際股票，但他建議資產配置者進入2025年第一季度的應該傾嚮於：

    1. 如果收益率上升至5%，購買美國國債

    Hartnett認為，美聯儲將通過在2025年不降息來錶明第一季度抑制通脹預期的決心，而美國美債將迫使特朗普政府緩和關稅。他錶示：

    “對於新政府來說，允許第二波通脹將是政治自殺，盡管很難扭轉美國政府債務和支出的長期趨勢……但現實和新政府對36萬億美元的美國債務、7萬億美元的美國政府支出、1萬億美元的美國利息支出的認識，預示著財政支出的減少。”

    2. 在就職日之前購買中國、歐洲股票

    Hartnet錶示，他相信中歐會積極應對“美國優先”的關稅政策。那麽，即相對於美國，亞洲和歐洲擁有較低的利率、較便宜的貨幣、較低的油價，金融條件將大幅放鬆。

    3. 購買黃金

    Hartnet錶示，人口結構拐點即將到來，世界依賴比率將在2028年達到53%的低點，即“去通脹化”人口結構的頂峰；疊加加上人工智慧的巨大能源需求，意味著黃金（和加密貨幣）仍然是最好的長期通脹對沖工具。

   

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